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Analyse financière – Warner Music (WMG, 30,47$US) : une renaissance pour l’industrie de la musique

Après avoir été malmenée par le téléchargement illégal, Warner Music se trouve finalement dans une tendance structurelle favorable en raison de la diffusion de musique en continu, croit Kutgun Maral, de RBC Marchés des capitaux.

L’analyste entame le suivi de la compagnie qui a fait son entrée en Bourse le 3 juin dernier. Les artistes de son catalogue comprennent notamment Ed Sheeran et Cardi B, Mettallica, Madonna et ColdPlay.

Kutgun Maral juge que la diffusion en continu du catalogue de Warner, notamment chez Spotify, YouTube et Apple Music, devrait lui permettre d’enregistrer une croissance structurelle de ses revenus. Il pense que la diffusion en continu devrait connaître une croissance à l’international et pénétrer une plus grande partie du marché. Il ajoute que le catalogue de Warner Music en fait un essentiel pour tout service de diffusion de musique en continu.

L’analyste anticipe que le bénéfice avant intérêt et amortissement (BAIIA) progressera à un rythme légèrement supérieur à 10%. Il croit aussi que les flux de trésorerie augmenteront annuellement de 30% tandis que la société parviendra à convertir plus de la moitié de ses revenus en flux de trésorerie.

Le modèle d’affaires n’est pas sans risque maintenant que la société dépend largement de la diffusion en continu pour générer des revenus. La société domine le marché dans un oligopole au côté de Sony et Universal, ce qui lui procure un certain pouvoir de négociation.

Par contre, le monde de la diffusion en continu est également dominé par un petit nombre de joueurs, notamment Apple Music et Spotify. «Tout changement au pouvoir de négociations de Warner serait suivi de près par les investisseurs », commente l’analyste. Il ajoute qu’il est devenu plus facile pour les artistes de contourner les maisons de disques et d’enregistrer eux-mêmes leur album.

RBC Marchés des capitaux émet une recommandation «superformance» et une cible de 40 $US, ce qui représente un multiple de 22 fois le BAIIA anticipé en 2022.

Source : Les Affaires : https://www.lesaffaires.com/bourse/analyses-de-titres/a-surveiller-warner-music-cgi-et-freshii/618531

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